债市要闻 【中国央行、国家外汇局：将境内企业境外放款宏观审慎调节系数由0.5上调至0.6，整体提高境外放款余额上限】 据中国央行，为深入贯彻落实党的二十届四中全会精神和“十五五”规划部署，提升资本项目开放水平，满足企业跨境运营资金合理需要，2026年3月20日，中国人民银行、国家外汇管理局联合发布《关于印发 <境内企业境外放款管理办法> 的通知》（以下简称《通知》），进一步支持和规范境内企业开展境外放款业务。 《通知》主要内容包括：一是将境内企业人民币和外币境外放款业务纳入统一管理，便利企业按照相同业务规则高效开展本外币放款业务。二是将境内企业境外放款纳入宏观审慎管理，明确境外放款余额上限与其所有者权益挂钩，支持企业在余额上限内办理业务。三是将境内企业境外放款宏观审慎调节系数由0.5上调至0.6,整体提高境外放款余额上限，更好满足企业跨境运营资金需要。四是明确境内银行、境内企业办理境外放款业务的管理要求和资金使用要求，有效防范风险。 【金融法草案公开征求意见：建立健全金融市场风险快速反应机制 稳妥应对市场异常波动、市场恐慌、流动性枯竭等重大风险】 司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局在门户网站公布《中华人民共和国金融法（草案）》，向社会公开征求意见。意见指出，中国人民银行牵头建立宏观审慎政策框架，会同国务院有关部门制定宏观审慎政策，监测评估金融体系的整体稳健性，开展宏观审慎管理，防范处置系统性金融风险。中国人民银行会同国务院有关部门对金融市场实施宏观调控和管理，监测金融市场运行情况，可以视情形采取逆周期、跨周期调节等措施，促进金融市场稳健发展。 同时意见指出，国家加强金融市场风险监测，建立健全金融市场风险快速反应机制，稳妥应对市场异常波动、市场恐慌、流动性枯竭等重大风险。国务院金融管理部门和其他有关部门应当加强预期管理和政策统筹，开展金融领域重大政策影响评估，协调重大信息发布，依法处置虚假信息或者误导性信息。公开征求意见截止时间为2026年4月19日。 3月22日，中国人民银行行长潘功胜3月22日在中国发展高层论坛2026年年会上表示，将稳步推动金融业的高水平开放，深化金融市场互联互通、支付系统跨境互联，便利更多投资者投资中国金融市场。中国股市和债市规模均位居全球第二，市场深度、韧性和流动性持续提升。截至2025年底，境外机构和个人持有境内股票、债券、存贷款等人民币金融资产超过10万亿元。将继续实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。 在中国发展高层论坛2026年年会上，财政部部长蓝佛安表示，针对当前经济运行中供强需弱的突出矛盾，将综合运用赤字、专项债、贷款贴息等政策工具，建设强大国内市场。蓝佛安表示，将以更大力度提振消费，加大直达消费者的普惠政策力度。今年安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，拿出更多“真金白银”促消费。同时，将增强长期消费能力，加强对就业的支持，完善社会保障体系，强化税收、转移支付等调节作用，多渠道增加居民收入。 【A股首份上市银行年报揭晓！中信银行不良率“七连降”，房地产贷款继续压降】 20日晚间，中信银行率先发布了2025年业绩报告。 706.18 亿元，比上年增长 2.98%；营业收入 2,124.75 亿元，比上年下降 0.55%；其中实现利息净收入 1,444.69 亿元，比上年下降 1.51%，实现非利息净收入 680.06 亿元，比上年增长1.55。 截至去年，中信银行已经实现连续七年不良贷款类稳步下降，但集团2025年净息差为 1.63%，比上年下降 0.14 个百分点。对比来看，央行公告显示，去年末商业银行净息差持续处于1.42%的历史最低位。 20日平安银行发布的2025年年报显示，当年度公司主营收入1314.42亿元，同比下降10.4%；归母净利润426.33亿元，同比下降4.21%；扣非净利润426.24亿元，同比下降4.94%；其中2025年第四季度，公司单季度主营收入307.74亿元，同比下降12.36%；单季度归母净利润42.94亿元，同比下降10.15%；单季度扣非净利润43.55亿元，同比下降14.44%；负债率90.7%，投资收益204.74亿元。 伴随着监管对资管产品信息披露要求的强化，近期不少银行理财产品将含有明确上、下限的固定区间型业绩比较基准，调整为与指数动态挂钩的形式。 业内认为，指数型基准能更贴合产品的投资策略与市场走势，有效减少基准调整频次，更好地满足监管对业绩基准连贯性的要求。尽管当前指数型基准在银行理财中仍属小众，长期是理财回归本源、落实净值化要求的必经之路。 【低风险理财也卖不动了？开年以来40只产品发行失败，释放了什么信号？】 近期，华夏理财发布旗下多只理财产品不成立的公告。据法询理财网不完全统计数据，截至3月18日，今年以来，共有40只理财产品发行失败，其中管理人不乏大行和股份行理财公司，相较于2025年，今年以来，理财产品发行失败的速度加快。 邮储银行公告称，近日收到国家金融监管总局有关批复，该行筹建的中邮金融资产投资有限公司获准开业，注册资本为人民币100亿元，注册地为北京市。时隔8年后，第六家国有大行系金融资产投资公司最终完成设立，国有大行全部“集齐”AIC牌照。伴随中邮投资的正式开业，银行系AIC扩容至9家，其中国有行AIC有6家，股份行AIC为3家。 一季度地方债发行安排即将落幕。妖气榜据企业预警通数据统计，截至3月20日，全国36个省市以及单列市完成地方债发行30435.33亿元，较计划发行的28839.26亿元超额完成5.53%。剔除未披露发行计划的省份来看，多省份一季度地方债出现超额发行，不过弱资质地区发行节奏普遍放缓。 今年以来，熊猫债市场迎来火热开局。以债券起息日计，数据显示，截至3月22日，年内熊猫债发行规模已达到782.35亿元，同比增长97.6%。一季度尚未结束，这一数据已创下单季最高发行纪录。从被视为“小众品种”，到去年累计发行规模突破一万亿元，再到今年开年快速走热，在笔者看来，熊猫债受到热捧有三个原因：一是人民币融资成本优势，这是最直接的驱动力；二是政策端持续释放制度红利，这是最坚实的保障；三是人民币国际化稳步推进、进程不断深化，这是最核心的支撑。 【中东局势紧张黄金不涨反跌 黄金涨势最猛期已过？有机构已降低短期收益预期】 国际金价连日下调，3月20日亚洲早盘，黄金白银高开后直线跳水。受国际黄金市场影响，3月20日，国内多家品牌金饰下调足金克价，连续两日下调累计幅度大多超过了100元/克。 投资者纷纷关注为何此次中东危机未能进一步推动金价上涨。多位 不过，机构也表示，近期金价涨势暂歇与以往地缘危机初期表现一致，“随着地缘风险持续和美国实际利率下降，降低持有零息资产的机会成本，预计黄金今年有望再创新高。” 黄金反弹昙花一现，上周五日内倒V走势，跌破4500美元重要支撑。上周暴跌超10%、至七周低位，创下自1983年3月以来的最大单周跌幅。 截至上周五（3月20日）纽约尾盘，现货黄金跌3.42%，报4491.67美元/盎司。上周累计下跌超10%；COMEX黄金期货跌2.47%，报4492美元/盎司，上周累跌超11%。 【安徽、宁波、重庆、广西披露二季度地方债发行计划，合计规模超3900亿元】 安徽省2026年二季度地方政府债券发行计划表公布，拟发总规模为1942.38亿元。2026年二季度宁波市政府债券发行安排表公布，拟发总规模为214.7862亿元。重庆市2026年2季度地方政府债券发行计划公布，拟发总规模为986.36亿元。2026年二季度广西壮族自治区政府债券发行计划公布，拟发总规模为792.71亿元。 特朗普政府已开始通过第三方进行与伊朗“和谈”的初步磋商，特朗普的特使Brian Hook与顾问团队正寻求外交解决方案。美方要求协议必须包括霍尔木兹海峡重新开放、限制伊朗核计划和弹道导弹开发，同时与地区国家达成军控协议，并停止资助哈马斯、胡塞武装及黎巴嫩真主党等武装组织。 据妖气榜，联合国西亚经济社会委员会19日发布简报说，中东冲突使整个阿拉伯地区遭受重大经济损失，若冲突时间持续一个月，损失可能攀升至近1500亿美元，占地区国内生产总值（GDP）的3.7%。美国、以色列对伊朗发动军事打击后，地区局势骤然升级。简报说，初步估计阿拉伯地区两周内经济损失约为630亿美元，战争带来的经济冲击波及能源、贸易、航空和金融等多个领域。 【地缘升级引发债市抛售，英债领跌全球，交易员不再押注美联储2026年降息】 随着全球主要央行密集释放鹰派信号，债券交易员已不再将美联储2026年任何降息可能计入价格，甚至已开始对冲加息风险。此前英国央行本周的利率决议引发市场对通胀的重新定价，欧洲各期限国债收益率普遍攀升，其中英国表现最为突出。英国央行新的政策指引促使交易员预测今年将加息三次，每次25个基点。两年期英国国债收益率上行近30个基点，自美伊冲突开始以来已上行近100个基点。德国两年期国债收益率本月已上升约56个基点。 公开市场： 公开市场方面，央行公告称，3月20日以固定利率、数量招标方式开展了205亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量205亿元，中标量205亿元。Wind数据显示，当日375亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼170亿元。 信用债事件 ■正荣地产：预计2025年度录得净亏损约170~180亿元； ■远洋集团：预计2025年净利润60亿-75亿元； ■紫金矿业：2025年实现营业收入3490.79亿元，同比增长14.96%； ■万科：控股子公司SCPG16.54亿元银行贷款获准展期一年； ■龙光控股：被中信银行提起仲裁，要求清偿36.99亿元及利息等； ■穆迪：维持广发银行“Baa3”长期本外币存款评级，展望维持“稳定”； ■甘肃农商银行：正式挂牌开业，66家机构新设合并； ■上交所：终止审核遵义市新蒲发展集团1.07亿元私募债项目； ■广汇汽车：不向下修正“汇车退债”转股价格； ■福莱新材：不提前赎回“福新转债”； ■上交所：受理宇树科技科创板IPO申请，拟融资金额42.02亿元； ■花样年集团：截至3月15日，下属子公司到期未能及时清偿债务本金合计140.26亿元； ■泛海控股：截止2月底，逾期有息债务本金合计340.01亿元。 市场动态： 上周五，货币市场利率多数下行，其中银存间1天质押式回购（DR001）加权平均价上行0.23bp报1.3227%；7天期（DR007）加权平均价下行2.55bp报1.4016%。 Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.2BP报1.319%；7天期下行0.6BP报1.417%；14天期上行3.4BP报1.523%；1个月期下行0.4BP报1.514%，创2022年9月以来新低。 银行间回购定盘利率多数下跌。FR001跌1.0个基点报1.42%；FR007持平报1.49%；FR014跌1.0个基点报1.55%。 银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001持平报1.32%；FDR007涨1.0个基点报1.43%；FDR014涨6.0个基点报1.53%。 上周五，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.42%报110.670元，10年期主力合约跌0.09%报108.255元，5年期主力合约跌0.06%报105.985元，2年期主力合约跌0.01%报102.524元。 银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至下午16:30，10年期国债活跃券260005收益率上行0.5bp报1.8275%，30年期国债活跃券2500006收益率持平报2.302%，10年期国开活跃券250220收益率持平报1.978%。 业内人士指出，今天股市大跌，债市仍呈现震荡偏弱格局，长端仍有承压，主要受美联储鹰派立场（全年仅1次降息预期）和中东地缘政治风险推升通胀预期影响，国内层面3月LPR维持不变符合预期，今天续发的10年期国债利率为1.8001%，3年期国债利率为1.2878%，均低于昨天同期限的国债到期利率，或说明当前市场利率对于配置盘来说已经有较大吸引力，资金面平稳偏松，整体对短端更加友好。 上周五，信用债收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1208亿元；“24堰岷江MTN002”、“24中核汇能MTN001”、“25深圳地铁MTN004B”涨幅居前；“20华发集团01”、“16西安高新MTN002”跌幅居前，分别跌2.84%、2.53%；“23中航产融MTN001(科创票据)”、“24产融05”、“23产融08”收益率居前，分别为33.16%、18.26%、17.31%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.5个基点报1.6079%；3年期收益率上行0.03个基点报1.7812%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.39个基点报1.619%；3年期收益率下行0.14个基点报1.8022%。 涨幅超2%的信用债共0只。其他债券方面，“24堰岷江MTN002”、“24中核汇能MTN001”、“25深圳地铁MTN004B”涨幅居前，分别涨1.92%、1.33%、1.24%，分别成交4126.06万元、2102.33万元、6079.15万元。 跌幅超2%的信用债共2只，“20华发集团01”、“16西安高新MTN002”跌幅居前，分别跌2.84%、2.53%，分别成交5847.25万元、1024.21万元。 高收益债：共124只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23中航产融MTN001(科创票据)”、“24产融05”、“23产融08”收益率居前，分别为33.16%、18.26%、17.31%，分别成交3334万元、17.45万元、9.35万元。 【欧债市场|欧债收益率全线上涨，英国10年期国债收益率涨14.8个基点报4.988%】 上周五，欧债收益率全线上涨，英国10年期国债收益率涨14.8个基点报4.988%，法国10年期国债收益率涨11.6个基点报3.753%，德国10年期国债收益率涨8.5个基点报3.038%，意大利10年期国债收益率涨18.6个基点报3.961%，西班牙10年期国债收益率涨11.5个基点报3.576%。 【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨11.83个基点报3.902%】 上周五，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨11.83个基点报3.902%，3年期美债收益率涨13.31个基点报3.918%，5年期美债收益率涨13.03个基点报4.006%，10年期美债收益率涨13.23个基点报4.380%，30年期美债收益率涨10.26个基点报4.941%。