1、全年业绩稳健增长，在线音乐驱动收入引擎。 2025年总收入达329亿元人民币，同比增长16%，非IFRS净利润增至99亿元。在线音乐服务收入同比增长23%，成功抵消了社交娱乐业务的结构性下滑。 2、三层会员体系见成效，SVIP用户突破2000万。 公司通过“广告支持、标准订阅、SVIP”体系深化变现，SVIP（超级会员）用户数已超2000万里程碑。通过整合线下演出优先购票及限量周边，成功拉动了核心粉丝的钱包份额。 3、AI赋能全产业链，推荐驱动播放份额创历史新高。 自研多模态大模型显著提升了内容分发效率，推荐播放份额达到新高。同时，一站式AI音乐制作平台吸引了超千万用户，AI智能体已实现在App内处理复杂任务。 4、强化股东回报，宣布2025年度派息3.68亿美元。 公司宣布派发约3.68亿美元现金股息，分红力度远超往年。目前公司拥有380亿元人民币充足现金储备，展现了极强的自由现金流产生能力。 5、披露政策重大调整，2026年起停止按季公布订阅用户数。 鉴于商业模式演变，公司宣布自2026年Q1起，不再按季披露付费用户数和ARPU（每用户平均收入），改为按年披露。管理层表示，未来将把收入和利润作为衡量业务表现的首要指标。 6、2026年指引预警，订阅收入与毛利率面临短期压力。 CFO指出，受行业竞争加剧影响，2026年订阅收入将面临阶段性压力。同时受业务组合变化影响，预计全年毛利率将较2025年持平或略有下降。