妖气榜讯，3月的德清，春意渐浓。佐力药业（300181.SZ）园区内，绿意掩映着现代化的厂房，这里弥漫着一种源自地下的“灵气”——乌灵参发酵特有的气息。这种珍稀药用真菌，正是佐力药业安身立命的基石。 从一家乡镇企业起步，凭借对珍稀药用真菌乌灵参的深度开发，成长为市值超百亿的“生物中药第一股”。 时至今日，佐力药业已从单一的乌灵胶囊产品，构建起“乌灵+百令”双核驱动、“一体两翼”（成药为主体，中药饮片和配方颗粒为两翼）的中药全产业链格局。主流排名中，其核心产品乌灵胶囊在安神类中药医院市场常年位居第一，公司业绩也已实现连续多年的稳健增长。2025年，公司预计营收与净利润继续保持双增态势。 与此同时，公司正式提出“一路向C”战略，旨在从院内处方市场为主导，积极向以消费者为核心的院外OTC市场和大健康消费领域拓展。 基于此，公司清晰制定了到2030年实现百亿营收的“十五五”规划路径，并为此进行了一系列产能扩张与研发布局，包括与浙江大学共建AI研发中心、收购“多种微量元素注射液”资产组等。 近日，佐力药业董事长俞有强 被问及创业三十年感想，俞有强表示“有喜有忧”：喜的是公司前景清晰，百亿目标路径明确；忧的是公司价值无法在资本市场得到合理体现，以及如何回报投资者是他最大的困扰。在他看来，尽管公司业绩连续多年高增长、有新战略和新收购，但市场对佐力药业的价值认知仍有差距，如同新获批的“百令胶囊”和收购的“多微资产组”项目，市场尚未给予应有认可。 （佐力药业董事长俞有强 图片以下是部分对话内容，内容经整理： 详解百亿营收蓝图，构筑第二增长曲线 妖气榜：佐力药业从一个乡镇企业，成长为如今市值超百亿的上市公司，您认为在这一过程中做对了哪些关键事情？ 俞有强：首先是抓住了核心技术转化这个根本。三十年前，我们做了一件非常关键的事：从原杭州大学（现浙江大学）买断了乌灵菌的专利技术。这为国家秘密技术——珍稀药用真菌生物发酵技术奠定了基石，筑起了难以复制的竞争护城河。2025年，我们再次与浙江大学携手，共建“智赋食药联合研发中心”，用AI技术赋能“乌灵菌+X”大健康产品开发，推动技术的迭代与产业化。 其次是战略布局清晰且具有前瞻性。我们从单一的乌灵胶囊起步，通过收购青海珠峰药业形成了“乌灵+百令”的双核驱动，并构建了“一体两翼”格局，实现了中药全产业链覆盖。再者，是对医药行业政策的精准把握。例如2018年我们三个核心产品进入国家基药目录，以及踩准了带量集采的节奏，使得乌灵胶囊的医院覆盖从数千家快速增长至超过1.65万家。 妖气榜：“一路向C”战略是当前市场的关注焦点，该如何理解这一战略？公司向C端转型的预期如何？ 俞有强：“一路向C”是我们的核心战略升级，意味着从过去以院内处方市场为主导，积极向以消费者为核心的院外OTC市场和大健康消费领域拓展。我们判断，中药行业的下一个机遇窗口正聚焦于消费者主导的终端市场。一方面，乌灵胶囊本身具备OTC属性，且现代社会焦虑、抑郁、失眠的庞大亚健康人群为院外市场提供了广阔空间；另一方面，通过布局“乌灵菌+X”的食药同源健康产品，我们能切入更广阔的日常消费场景。 为践行这一战略，我们制定了系统的落地战术：包括优化组织架构，强化OTC事业部；建设连锁药店、O2O、电商平台等多元化渠道；推出面向消费者的新包装和品牌形象；开展健康科普、社区公益及“世界睡眠日”等主题活动，加强消费者教育。目前，公司C端收入占比约10%，我们的目标是在“十五五”期间将这一比例提升至30%左右，实现院内、院外的销售额比例达到7：3。2025年，我们的OTC渠道增长已超过60%，这让我们对第二增长曲线的开拓更有信心。 妖气榜：中长期来看，公司的发展规划和目标是什么，如何去实现这个目标？ 俞有强：今年公司制定了到2030年实现营收突破百亿元的目标。我对于在2030年实现百亿营收目标充满信心，并且有清晰的路径规划。具体分解来看：成药板块是我们的主体，其中包括乌灵胶囊、灵泽片和百令系列（片剂和胶囊）。其次，中药饮片与配方颗粒板块，希望通过深耕浙江、拓展省外，销售规模未来也会有很大持续的增长。然后，特色流通业务即公司的医药商业板块，也会继续做强。 此外，外延并购将贡献显著增量，例如2025年底我们收购的“多种微量元素注射液资产组”，预计能实现不错的销售增长；未来也还会考虑其他与公司业务协同的并购项目。 最后，大健康消费产品的加持与“一路向C”战略的发力，将是完成百亿目标拼图的关键一环，并且大健康消费产品有望今年上半年上线。 我们将这些板块协同推进，百亿营收的蓝图是扎实且可实现的。 收购补强产品矩阵，审慎把握并购机遇 妖气榜：2025年底，公司收购了未来医药的“多种微量元素注射液资产组”。此次收购是基于怎样的战略考虑？ 俞有强：这次收购是公司“全龄覆盖”战略的一次关键落子，旨在完善我们的产品矩阵，覆盖儿童、成人、老年全年龄段需求，多微产品属于临床营养这一快速增长的细分赛道。其核心资产多维Ⅰ、多维Ⅱ已上市并实现销售，多维Ⅲ也已在申报中。战略上，这与我们以院内销售为主的渠道高度协同。未来医药原有销售主要集中在儿科专科医院，而我们的网络覆盖了全国上万家综合性医院，可以高效协同，帮助该产品覆盖更广泛的医院科室，实现“1+1>2”的效应。此次收购的资产本身已具备盈利基础，将显著增厚公司业绩。学术上，我们将开展多微产品专家共识和指南的推广，提升多微产品的临床认可度。 实际上，“多种微量元素注射液资产组”市销率1.32倍、市盈率6.57倍，均低于行业最小值。产品有着良好的市场空间和前景，我们有信心超额完成该业务的销售目标任务。对于这个标的，公司管理层都非常满意。 妖气榜：类似这样的并购，公司未来是否会持续推进？在选择标的时会侧重哪些方向？ 俞有强：并购是我们外延式发展的重要手段，未来还会在战略机会出现时审慎推进。我们的并购策略将紧密围绕主业延伸，主要关注神经、精神、消化、泌尿男科等与公司现有优势领域协同的赛道。选择标的核心是看其能否与公司现有产品、渠道、研发形成互补，并且必须具备一定的独家性、稀缺性或较高的技术壁垒。我们会坚持价值投资导向，在充分尽调、理性估值的基础上出手，并高度重视投后整合，确保并购能为公司带来实实在在的成长动力。 “百令”同台竞技，消除资本市场疑虑 妖气榜：市场非常关注贵司与华东医药围绕“百令”系列产品的诉讼纠纷，能否介绍一下纠纷由来以及您如何看待此事？ 俞有强：百令系列（主要成分为发酵冬虫夏草菌粉）的渊源确实比较特殊。早年，华东医药与我们所收购的青海珠峰药业，在菌种来源和技术路径上有所交集，可以说是早期的合作伙伴。后来形成了市场默契：华东主要做百令胶囊，我们主要做百令片，各自发展。 纠纷的导火索在于，华东后来也推出了百令片产品，进入了我们的主力市场；作为回应，我们依法研发并成功获批了百令胶囊，成为国家药监局批准的首个、也是目前唯一一个“同名同方”中成药。华东就此提起了诉讼，其核心目的，我们理解是为了阻击我们的百令胶囊上市。对方目前还在上诉，这是他的权利，但我们也将继续依法维护自身利益，尊重司法判决，也对结果充满信心。 妖气榜：这场诉讼胜诉，对公司意味着什么？ 俞有强：这场诉讼的胜诉，意义重大。首先，它从法律上明确了知识产权的边界，彻底消除了资本市场的疑虑，为我们百令胶囊的市场拓展扫清了障碍。其次，它印证了国家鼓励中药传承创新、促进高质量同品种发展的政策导向。百令胶囊作为国家基药和全国中成药集采中选品种，凭借其确切的疗效和“同名同方”的身份，拥有巨大的市场潜力。华东医药作为先行者，建立了很强的市场基础和护城河，我们尊重这个事实。 我们相信，市场足够大，完全可以容纳两家优质企业共同发展。我们的目标是依托集采和基药身份，通过扎实的学术推广和渠道覆盖，逐步提升市场份额。这是一个“切蛋糕”的过程，我们有信心从中获取属于我们的、可观的一份。这不仅是销售的增长，更是公司产品管线价值和资本市场价值的重要体现。 谈挑战与未来：聚焦核心，创新驱动，拥抱变化 妖气榜：站在新的发展阶段，您认为公司当前面临的主要瓶颈与挑战是什么？ 俞有强：在向“一路向C”战略升级的过程中，我们确实面临一些挑战。内部而言，跨部门协同（如院内、OTC、电商、大健康）、C端专业人才的建设，以及整体数智化能力的提升，都是需要持续加强的方面。外部来看，面向消费者的市场教育成本较高，渠道搭建和市场竞争日益激烈，医药政策环境也处在动态变化中。这些都是企业发展过程中的常态，关键在于我们如何通过持续的组织优化和能力建设去应对。 妖气榜：对于药企而言，销售费用和研发费用是两项最值得关注的支出。有市场观点认为，当前公司的研发投入与业绩规模尚不匹配，您怎么看？ 俞有强：我们的研发策略是“聚焦”与“高效” 。我们始终聚焦以乌灵菌为核心的优势领域，专注于乌灵系列创新药的开发、以及“乌灵菌+X”大健康产品的研发。我们高度注重产学研合作，比如与浙江大学共建的AI研发中心，就是利用前沿技术赋能研发效率。我们追求的不仅是投入金额，更是“投入成效” ，目前已形成了“立项一批、临床一批、上市一批”的良性研发梯队，确保了技术转化的高效率。未来，我们会在AI赋能、新药研发、功能食品等领域持续投入，但每一分钱都要花在刀刃上，产出实实在在的成果。 妖气榜：面对快速变化的市场与技术趋势，作为企业的掌舵者，您要如何保持公司的前瞻性与创新力？ 俞有强：首先是持续学习与开放心态。我个人非常关注新科技和产业趋势，特别是AI智能体赋能乌灵参的深度开发等技术的应用。 其次是深化合作。我们与浙江大学等高校、科研机构的合作源远流长，这种深度捆绑能让我们始终站在技术前沿。 第三是机制保障。我们推出了上市以来首次股权激励计划，就是要与核心团队深度绑定，激发组织活力。佐力药业的文化内核是“坚持与创新”——坚持工匠精神、坚持主业；同时勇于创新，拥抱变化。 我们相信，秉持这份初心，沿着清晰的战略路径，佐力药业必将实现新一轮的跨越式发展。